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2024年8月9日，国度统计局发布2024年7月CPI和PPI数据：2024年7月CPI同比高涨0.5%（前值为高涨0.2%），中枢CPI同比增长0.4%（前值为增长0.6%）；PPI同比下落0.8%（前值为下落0.8%）。
点评：
欧美BT季节性原因导致CPI同比环比增速均有一定进度上升，但中枢CPI阐扬并不彊。7月CPI同比高涨0.5%，涨幅比6月上升0.3个百分点；7月CPI环比上升0.5%，环比由负转正。7月CPI同比增速和环比增速均有一定进度的上升。从环比来看，近三年7月CPI环比增速的同时均值为0.3%（2021-2023年7月CPI环比增速差别为0.3%、0.5%、0.2%），本年7月CPI环比增速稍好，但仍处于季节性波动畛域内。从结构来看，7月CPI呈现“食物价钱环比擢升赫然，动力环比价钱稍有擢升，工作价钱受暑期出游影响环比擢升赫然，中枢CPI环比由负转正但涨幅弱于举座CPI”等脾性。
PPI环比持续为负，磨底特征赫然。7月PPI同比增速为-0.8%（6月为-0.8%），同比降幅与6月执平；环比增速为-0.2%（6月为-0.2%），环比贯穿两个月负增长。从结构来看，7月坐褥贵府价钱同比增速为-0.7%（6月为-0.8%），降幅收窄，生存贵府价钱同比增速为-1.0 %（6月为-0.8%）。坐褥贵府的结构方面，7月采掘业、原材料出厂价钱同比均为正增长且增幅扩大，而加工业出厂价钱同比降幅稍有扩大。回溯来看，现时PPI磨底特征赫然，且结构分化较为赫然，上游采掘和原材料价钱擢升较快，但中下流工业品（加工品）出厂价钱仍然有待擢升。
1、事件2024年8月9日，国度统计局发布2024年7月CPI和PPI数据：2024年7月CPI同比高涨0.5%（前值为高涨0.2%），中枢CPI同比增长0.4%（前值为增长0.6%）；PPI同比下落0.8%（前值为下落0.8%）。
2、点评2.1 季节性原因导致CPI同比环比增速均有一定进度上升，但中枢CPI阐扬并不彊
7月CPI同比高涨0.5%，涨幅比6月上升0.3个百分点；7月CPI环比上升0.5%，环比由负转正。7月CPI同比增速和环比增速均有一定进度的上升。从环比来看，近三年7月CPI环比增速的同时均值为0.3%（2021-2023年7月CPI环比增速差别为0.3%、0.5%、0.2%），本年7月CPI环比增速稍好，但仍处于季节性波动畛域内。
从结构来看，7月CPI呈现“食物价钱环比擢升赫然，动力价钱环比稍有擢升，工作价钱受暑期出游影响环比擢升赫然，中枢CPI环比由负转正但涨幅弱于举座CPI”等脾性。
食物价钱环比擢升赫然。7月食物价钱环比由6月下落0.6%转为高涨1.2%；同比由6月下落2.1%转为执平。左证国度统计局的统计，7月食物价钱影响CPI环比高涨约0.21个百分点，对CPI的影响较大。食物分项中，受部分地区高温降雨天气影响，鲜菜和鸡蛋价钱差别环比高涨9.3%和4.4%，诡计影响CPI环比高涨约0.20个百分点，占CPI总涨幅的四成。需要留心的是，生猪产能去化效应迟缓露出，7月猪肉价钱持续环比高涨2.0%（6月猪肉价钱环比高涨11.4%），猪肉价钱赫然擢升。
动力价钱环比稍有上升，工作价钱受暑期出游影响环比抬升赫然。动力价钱方面，受海外油价波动影响，7月国内汽油价钱环比上升1.5%。暑期出游需求较旺，飞机票、旅游和宾馆住宿价钱差别环比高涨22.1%、9.4%和5.8%，涨幅均高于近十年同时平均水平。
中枢CPI环比由负转正，需求规复的力度仍有待擢升。7月中枢CPI同比增速为0.4%（6月为0.6%），本年1月后再次同比涨幅低于0.5%；中枢CPI环比上升0.3%（6月为下落0.1%），涨幅弱于举座CPI。由于中枢CPI剔除了供给层面的影响，当今中枢CPI同比水平仍处在较低水平，响应需求规复的力度仍有待擢升。
齐集近几个月食物、非食物、中枢CPI以及有关忖度打算的阐扬，大略不错判断：
1）7月CPI同比增速有所抬升，主要受供需缺口的影响。从农业部公布的高频数据看，6月以来猪肉价钱执续回升，而蔬菜价钱也从7月运转反弹，后续CPI同比增速有一定的支执。
2）在前期多篇敷陈中，咱们均指出，疫情出现使得住户杠杆率执续上升，而收入增速放缓，以及房价的高涨均制约了住户钞票欠债表的设置。因此CPI尤其是中枢CPI的疲弱，以及2021年以来销耗设置进度执续不足预期，均是住户钞票欠债表设置不畅的侧面阐扬。2020年住户杠杆率擢升赫然，2022Q4往时往杠杆不赫然，2023年前三季度住户杠杆率执续擢升，2023年四季度住户杠杆率又下落伍，本年一、二季度住户杠杆率差别上升和下落0.5个百分点。住户的高杠杆率制约住户销耗的设置高度，也使得销耗品端物价难有太好的阐扬。
2.2 PPI环比持续为负，磨底特征赫然
7月PPI同比增速为-0.8%（6月为-0.8%），同比降幅与6月执平；环比增速为-0.2%（6月为-0.2%），环比贯穿两个月负增长。从结构来看，7月坐褥贵府价钱同比增速为-0.7%（6月为-0.8%），降幅收窄，生存贵府价钱同比增速为-1.0 %（6月为-0.8%）。坐褥贵府的结构方面，7月采掘业、原材料、加工业出厂价钱同比增速差别为+3.5%、+1.8%、-2.1%（6月差别为+2.7%、+1.6%、-2.0%），采掘业、原材料出厂价钱同比均为正增长且增幅扩大，而加工业出厂价钱同比降幅稍有扩大。
回溯来看，现时PPI磨底特征赫然，且结构分化较为赫然，上游采掘和原材料价钱擢升较快，但中下流工业品（加工品）出厂价钱仍然有待擢升。
本文作家：张旭（S0930516010001） 、李枢川（S0930516010001）国产传媒，起首：债券东谈主，原文标题：《【光大固收】中枢CPI仍然不彊，PPI持续磨底——2024年7月CPI和PPI数据点评兼债市不雅点》
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